交易心理分析2.0：從交易訓練到流程設計

出版社： 機械工業出版社

ISBN：9787111633884

版次：1

商品編碼：12580055

包裝：平裝

開本：16開

出版時間：2019-10-01

用紙：膠版

紙頁數：428

編輯推薦

本書作者布雷特·N.斯蒂恩博格是紐約州立大學上州醫學院精神與行為科學的副教授，嘗試以心理診斷的方法對待交易，將投資者的思維、情感、衝動與行為模式視為 有用的市場數據。 作者在書中試圖教導投資人轉變交易思維，並且不斷地從自我反應中學習。 透過了解市場，完善自我；透過完善自我提升交易。 同時以心理案例為引子，逐章探討了交易方案解決之道，如何應對交易風險，如何制定交易規則並控制自身情緒，如何掌握市場情緒，如何面對以往失敗的交易體驗，發掘交易中的市場 心理訊息等重要內容，以平實的語言揭示了交易背後的心理真相。

內容簡介

我們埋頭努力工作，卻忘了應該從根本上實現自我的提升。

本書嘗試將成功交易分為四個基本過程的方式，來填補這個空缺。 書中的內容主要是解決以下四個面向的問題。

1.如何持續適應變化的市場環境？

2.如何辨識並打造自己獨特的交易風格？

3.如何打造創造性的過程並形成獨特的市場觀點？

4.如何發展*佳實踐，幫助你在工作中一直保持卓越？

重要的是，本書談論的是採取最佳做法-交易成功的精髓，並把它們融合成最優的投資流程。 我的目標不是改變你，而是幫助你更好地遵循實現成功的方法。

作者簡介

布雷特·N.斯蒂恩博格（Brett N. Steenbarger）

紐約州立大學州北醫學院精神與行為科學的臨床副教授，廣受交易員歡迎的TraderFeed部落客。 史蒂恩博格為對沖基金公司、職業證券交易集團和投資銀行機構訓練交易員，他也是MSN的Money網站和WorldlyInvestor網站的特約交易心理專欄作者，為全球各地的投資者提供投資交易心理解決方案 。

他常年從事統計市場建模研究，並在從心理學角度分析投資市場方面頗有建樹。 在心理研究領域，史蒂恩博格博士已經在心理治療方面發表了50餘篇論文，部分收入《心理學家案頭參考書》和《心理治療百科全書》。 他還著有《每日交易心理訓練》一書。

精彩書評

這是一部將心理和投資融為一體的佳作。 借助現代心理學知識，本書為我們提供了一面了解自己心智的明鏡，這將有助於你檢視自己的交易與生活。

-- 維克多尼德霍夫 《投機教父尼德霍夫回憶錄--索羅斯操盤手的自白》作者

令人耳目一新！ 本書指明市場因人而異。 讀者從本書不僅能掌握重塑證券交易心理的神奇工具，還能見識獨特的交易概念。 真是太棒了！

-- 琳達·拉什克

LBR集團總裁

多年來，紐約證券交易所一直有這樣一個口號--"先研究，再投資"，但我認為，"先研究自己，再投資"更為妥當。 這本書能幫助你提高投資回報率，可謂是證券交易者的必讀之作。

-- 耶爾赫希赫希集團總裁、《股票交易年鑑》主編

本書生動有趣、可讀性極強，融心理學家和交易者的實務經驗於一體，從中你定能受益匪淺。

-- 勞瑞爾肯納

專欄作家

除了市場交易，沒有什麼能讓人深刻地體會到，在了解自身過程中的經驗教訓會如此殘酷地衝擊人生底線。

-- 布雷特N. 史蒂恩博格

目錄

前言

引言

序言

第1章　最佳過程#1：適應變化　/ 1

埃米爾的餐廳　/ 1

適應改變的最大障礙　/ 4

保持彈性的能力　/ 7

彈性與交易　/ 14

馬克斯威爾的例子　/ 18

過度自信之誤　/ 28

挖掘核心動機　/ 32

為何紀律約束不起作用　/ 35

目的之目的　/ 38

讓適應成為習慣　/ 42

交易紀律的限制　/ 46

高情商交易者　/ 49

做好改變的準備　/ 52

加劇緊迫感　/ 58

看-感受-改變：樂觀的重要性　/ 61

交易者被孤立的危險　/ 65

改變內在對話　/ 67

完美中的缺陷　/ 71

復發　/ 73

小結：從思想到行動　/ 76

採取行動並持續下去：識別機會　/ 80

採取行動並持續下去：識別威脅　/ 84

哪裡去找新方向　/ 88

第2章　最佳過程#2：從你的優勢出發　/ 91

沒落的交易員　/ 91

為何你的優勢是表現好壞的關鍵　/ 96

細心尋找不易察覺的優勢　/ 100

你都有哪些優勢　/ 102

你的優勢之間是如何相互作用來帶給你成功經歷的　/ 106

哪些優點是你沒有的　/ 110

你的優勢會成為弱點嗎　/ 112

強化我們的優勢　/ 119

卓越的根源　/ 124

學會養成好習慣的習慣　/ 126

性格優勢一瞥　/ 129

不同優勢間的高階結合方式　/ 133

發展乘數效應回顧　/ 137

主觀幸福感：交易心理學中最重要的情緒　/ 141

幸福與人格　/ 147

關於幸福，研究告訴我們什麼　/ 149

如何培養幸福感　/ 152

學會保持能量，避免無謂消耗　/ 159

恪盡職守：被低估的成功要素　/ 163

利用生物回饋提升幸福感　/ 166

冥想可以讓你變得更積極　/ 169

利用自我催眠培養正向情緒　/ 172

鍛鍊你的身心　/ 176

幸福專題：愛　/ 179

幸福專題：親密關係　/ 187

幸福專題：感恩　/ 188

交易＋優勢＋幸福　/ 192

第3章　最佳過程#3：培養你的創造力　/ 197

交易者要有企業家精神　/ 197

艾倫-交易領域的"企業家"　/ 199

"交易者"企業家的成功　/ 204

交易與管理危機　/ 209

交易與創造力危機　/ 212

創造力使我們保持優勢　/ 217

創新的過程是怎樣的　/ 220

發現問題也是尋找答案的一部份　/ 230

我們能變得更有創造力嗎　/ 232

交易失誤與每況愈下的創造力　/ 235

創造力的本質：重新定義問題　/ 238

創意技能：模式切換　/ 242

創造力技能：思考效率提升　/ 245

創意技能：尋找全新的組合方式　/ 248

創造力技能：類比思維　/ 253

創意與生活方式　/ 259

集體中的創造力　/ 260

腦力激盪管用嗎　/ 264

在獨立工作中運用團隊創造力　/ 269

創造力最主要的能量之源　/ 271

將這一切完美結合　/ 272

第4章　最佳過程#4：探索與整合　/ 275

什麼才是最好的實踐　/ 275

將最佳實務匯集為最佳過程　/ 280

成為過程驅動型交易者　/ 284

究竟有多少交易機構是流程驅動的　/ 288

如何成為流程驅動的交易者　/ 295

透過以下20個提問對你的交易流程進行反思　/ 297

在流程改善方面的一些思考　/ 302

57項交易成功所需的最佳實務　/ 305

小結　/ 400

結論　/ 401

後記　/ 404

參考文獻　/ 405

譯後記　/ 411

精彩書摘

　　《交易心理分析2.0：從交易訓練到流程設計》：

　　埃米爾是一位廚師。 他在繁華的郊區買了一家餐廳。 由於郊區有優質的公共教育體系，而且購物便利、犯罪率低，近年來年輕夫婦蜂擁而至。 他們想要的不是傳統的、坐下來吃飯的餐廳。 他們希望用餐的餐廳有一點城市生活氣息：氣氛活躍，既可以吃喝，又可以結交朋友和進行社交活動。 儘管這家餐廳過去提供多種品味的菜餚，老闆和善，位置便利，但是餐館老舊，店主無法跟上用餐者口味的變化，致使過去幾年來一直不太賺錢，於是之前的店主最終把這個餐館賣 給了埃米爾。

　　埃米爾透過與周圍居民交談，了解到他們的用餐需求就是一個「新」字：新鮮的食材、清新的店面以及輕鬆明快的音樂。 他打聽到大家喜歡去的那些餐館，然後進行實地考察。 他看到的是長凳圍繞著的吧台，客人們可以輕易分享他們各自喜歡的食物，在其中，看不到圍坐起來享受大菜和傳菜的場景，這一切都是在愜意、暢飲和背景 樂曲中進行的。

　　埃米爾體認到，市場已經悄悄發生了變化。 用什麼來吸引顧客不再重要，重要的是越來越多的用餐者希望把用餐變成一種社交體驗，而不僅限於一頓安靜、有備而來的享用。 新的用餐者想要的不僅僅是普通的背景音樂和傳統的飲料，他們喜歡歡快的電子音樂，有創意的混合飲料、扎啤，異國情調的軟飲料以及各種精選優質葡萄酒。 他們喜歡四處走動，嘗試不同的食物，而不是只享用一道大菜。 多樣化的飲料和活力四射的現場音樂是他們體驗的重要組成部分。

　　基於此，艾米爾對餐廳進行了重新設計。 他買了一些模組化的可以根據環境重新快速組合的各式座椅，用來取代沉重的木製餐桌椅；用開放性酒吧，取代傳統圍坐式用餐形式；牆上的傳統圖畫消失了 ，取而代之的是柔和的、變化的燈光，照著牆上的異國風情樹木、山石，流光溢彩。 在高清晰度顯示器上播放最新流行的音樂，音質清脆；在Twitter和Facebook上發布新品菜餚，在Instagram上每天更新系列菜餚圖片，而且鏈接到其他公眾媒體。

　　顯然，這些還並不是埃米爾所做的最大改進。 為了取代傳統的固定菜單，他和他的團隊創造了一個全新的菜單，完全廢除原來的菜單。 艾米爾承諾每天根據當地市場上的新鮮食材製作每一道菜。 餐廳貼著標語：“每天都是全新的。”

　　為了讓客人從菜單點菜中解脫出來，在用餐過程中，埃米爾讓客人們用餐廳的平板電腦直接下單。 客人一邊查看每道菜的說明文字，一邊下單，這樣可以立即將訂單發到廚房，既可以讓客人點到滿意的菜餚，也可以讓其他後來用餐者分享用餐者的評論，幫助後續客戶做 出自己的選擇。 食客特別喜歡閱讀菜餚搭配和飲料的建議。 訂餐系統最大的功能在於創建了一個資料庫。 隨著評論系統的不斷充實，訂餐系統成了一種內部社群媒體網站平台。 餐飲理念在這裡得到了廣泛傳播，而客人對飲食的評論，也為餐廳建立了聲譽。

　　隨著時間的推移，艾米爾知道了客人的喜好。 他發現，年輕男性比30多歲的女性更喜歡各種飲料和點心的搭配，已婚人士的下單品類不同於單身男女。 他發現菜餚的介紹和圖片會影響到客人對菜餚的喜愛程度。 女性顧客喜歡禽肉和魚類菜餚，而老顧客則喜歡安靜一點的餐桌和保持不變的幾道菜；顧客點的最多的混合飲料是咖啡飲料。 漸漸地，數據庫幫助艾米爾了解哪些菜需要重點推薦，哪些應該剔除。 週末的晚餐不同於平日晚餐，要有不同的食物、不同的佈置、不同的音樂。 他依靠顧客不斷更新的數據，迅速適應了顧客口味的變化。

　　顧客呢？ 他們喜歡快節奏的音樂、明亮的線條裝飾和很「酷」的訂餐應用軟件。 網站上的流量增加了，Twitter上的粉絲和Facebook上的朋友爆棚，艾米爾的餐廳一片叫好之聲。 遇過挫折嗎？ 當然有。 有個顧客把點菜的平板電腦掉在地上，摔碎了屏幕，這迫使艾米爾為每個電子菜單安裝了新的保護裝置。 幾位喝醉酒的客人寫了一些不恰當的評論，這迫使艾米爾使用了更廣泛的數據監測。 對於老年客戶，如果有新發明的電子菜單應用出現在他們餐桌上，需要進行操作指導，教導他們如何一步一步下單。 問題層出不窮，也給了艾米爾一個展現他關心客戶的機會。

　　更重要的是，艾米爾能夠僱用到想成為企業一分子的高級廚師和服務人員。 為此，他宣布，在餐廳有獨特想法的員工可獲得一筆可觀的獎金。 一位服務人員建議應用程式應該可以播放使用者想聽的音樂，這也可以讓員工知道用餐者用餐時想擁有的氛圍。 一位初級廚師也建議將用戶所有選擇的音樂進行歸檔，建立客戶自己的音樂數據庫，當客戶用餐的時候自動進入播放程序，以便於客戶選擇。

　　埃米爾意識到，適應不斷變化的市場意味著改變自己和自己所做的事情。 新餐廳所做的嘗試（播放客戶喜愛的音樂）以及新的做法（電子訂餐），讓埃米爾在市場上贏得了客戶，打響了名氣，使他重新認識到餐飲的多元化文化，了解到“ 邊緣」的真正意義。 大量的數據追蹤訂單和偏好，更堅定了他所推崇的達爾文的那句話，「適者生存」。

　　埃米爾能做到這一點完全源自於適應變化。 “

不同的餐館每天都要面對挑戰”，保持新鮮、永無止境是成功的關鍵。埃米爾沒有讓餐廳按照他想要的方式來設計，而是讓顧客定義體驗。他的座右銘不是如何建造餐館 ，而是人們讓他如何來建造餐廳。

前言/序言

若想成功掌握市場的走向，投資者的自製必不可少（節錄）

市場參與者習慣於把自製定義為紀律，即控制經常造成信息扭曲，並較易觸發衝動行為的情緒。 可以肯定的是，紀律在許多情況下都非常重要，不管是爭取奧運獎牌，開辦企業，或是取得醫學上的突破，都是如此。 然而，即便紀律對於成功是必要的，僅有紀律也是不夠的。 紀律不能取代技能、天賦和真知灼見。 嚴格遵守平庸的計劃只能得到平庸的業績。 這也是為什麼自動交易體係有時會失靈的原因。

我從20世紀70年代末期就開始追蹤市場、進行交易。 在過去的十年裡，我一直在兩家交易機構（芝加哥的Kingstree Trading和康涅狄格州格林尼治的Tudor Investment Corp.）從事全職的交易員教練工作，並為多家交易機構提供諮詢服務。 透過我的部落格TraderFeed和3本有關交易的圖書，我和全球數千名交易員進行了交流。 如果這段經歷中有什麼令我印象深刻的，那就是控制情緒和衝動要比掌握市場走向更重要。 要達成持續的成功需要在以下幾個方面下大功夫：創造力、生產力、對改變的適應力、心理狀態。 好消息是這些年的心理學研究和相關領域的進展已經將我們對人類行為的理解推進到了一個更深的層面。 不好的消息是基金管理行業的大部分人每天都要面對不斷增加的信息和市場波動的挑戰，很少有機會利用交易以外的知識。 結果是，我們埋頭努力工作，卻忘了應該從根本上實現自我的提升。 從日常活動的組織到績效評估，我們很少想到要去優化學習、獨立思考和提高生產力。

因此不幸的趨勢是，繁重的工作量讓我們不得不面對客觀現實和理想自我之間的巨大反差：我們是什麼樣的人，我們希望成為什麼樣的人。 本書嘗試將成功交易分為四個基本過程的方式，來填補這個空缺。 書中的內容主要是解決以下四個面向的問題

A.如何持續適應變化的市場環境？

B.如何辨識並打造自己獨特的交易風格？

C.如何打造創造性的過程並形成獨特的市場觀點？

D.如何發展最佳實踐，幫助你在工作中一直保持卓越？

最重要的是，本書談論的是採取最佳做法-交易成功的精髓，並將它們融合成最優的投資流程。 我的目標不是改變你，而是幫助你更好地遵循實現成功的方法。

不難看出，這本書是我前一本書的自然延伸。 前一本書關注的是交易者所要面對的情緒問題，以及這些情緒對正常生活帶來的困擾，在交易中引入了一個聚焦方案：識別成功背後的模式，堅持正確的做法。 我的第二本書，採用了發展的視角來看待交易的成功，強調的是專業能力的發展，這是一個與技能、天賦和挑戰對應的持續的實踐過程。 這項工作之所以重要，是因為存在著許多交易形式，每一種都對應著獨特的技能和學習過程。 後來發現，在交易員成長過程中出現的許多情緒問題，源自於將一般學習過程運用在特定操作領域而造成挫折和不理想的表現。 最後要說的是，我的新書The Daily Trading Coach裡納入了一套心理技巧和方法指南，可以幫助交易者應對業績中常見的問題。 那本書最重要的主題是交易心理學的基本目標是實現自我訓練。 透過成為最佳的自我觀察者，可以體會最好、最差的做法，並用自我定力克服市場的干擾。

本書的與眾不同之處在於：把成功的交易分解為ABCD四個過程，並討論了經過檢驗的方法，以便在我們的個人和職業生涯中最大化地使用它們。 本書的目標是把交易心理學通常關注的紀律、情緒控制以及交易計劃，擴展到維持頂尖的績效。 最重要的是，本書致力於幫助交易者轉向所謂大流程，即用穩健的方法讓我們的交易適應不斷變化的市場環境。

在金融市場找到一個"利器"還不夠，因為新技術層出不窮，所以競爭優勢難以長久維持。 那些保持成功記錄的人總是不斷更新自己，以發現新的競爭優勢，想要做到這一點，需要評估和挑戰我們最基本的假設和實踐的流程。 好的交易者會成功，而偉大的交易者則是不斷成功。 放棄曾經行之有效的策略確屬不易，但若要保持成功，則應回到學生時代的謙虛狀態，一切重新開始，就像鳳凰浴火重生。

專注於業績的部分原因在於我們任何人都無法完全掌握它。 在舞蹈和高爾夫球方面，總會有提升和改善的空間；象棋選手、釀造大師、木匠和賽車團隊總能想辦法提高他們的技術。 這類活動屬於不斷精進的心理考驗，推動我們更接近自我管理。 這種情況在交易方面體現得很明顯，交易的遊戲規則是不斷演變和發展的。 還有哪一個領域比交易領域需要更大限度的信念和冒險精神，也需要更大的彈性和審慎性呢？ 為了適應變化，我們要擁抱變化，使自己成為變化之源。 我們不能只滿足於最好的方法，我們還需要最佳流程。 現實和理想之間總是會存在差距：我們是什麼樣的人，我們希望成為什麼樣的人。 如果這本書可以成為彌合這個差距的橋樑，我就達到了目標。

當然，提升業績之路絕不可能一蹴可幾。 生活是一項團隊運動，成功主要來自你和團隊成員的密切合作。

◆引言◆

學術界有一個非常好的傳統就是文獻回顧。 文獻回顧是調查有關一個主題的已經出版了的研究成果，了解哪些是已經知道的，哪些仍在研究過程中。 一個好的文獻回顧是有選擇的（涵蓋了最重要的研究方法和值得借鑒的成果），這是綜合性的，既要明確達成共識的領域，也要說明研究中存在的爭議之處。 如果不做這項工作，科學就會產生超出人們理解能力的過多數據。 文獻回顧在現象和解釋之間搭起了一座橋樑。 如果做得好，可以指明目前的研究方向，促進新的研究成果出現。

儘管這本書中的內容來自實踐而不是文獻回顧，但是目標是相似的。 我圈定了十幾位頂尖交易員，我曾經有十年時間是和他們一起訓練的。 我問自己，是什麼原因讓他們變得如此出類拔萃。 從表面上看，他們每個人都非常不同：有些人是從事電子期貨的日內短線交易者，還有一些人是貨幣和固定收益市場的投資組合經理；有些人高度依賴量化方法，其他人則隨意 採用模式識別方法；有些人外向，有些內向；有些人非常情緒化，很在意輸贏，而有些人則比較沉穩鎮定。 當我觀察這些人的做法時，發現他們很多樣化。 當我研究他們為何那樣做，即尋找支撐他們的決策和行為的原因時，發現了一些共同的特徵。

適應能力。 最好的交易者是有較強的適應能力和靈活性的。 他們對市場環境很敏感，會為適應情況變化而做出調整。 通常他們會根據市場行為是否確認了他們的預期快速改變自己的風險敞口。 或者更進一步，他們透過學習新技能、擴大交易空間和審視自己的分析，來適應變化的市場環境。 他們成功的原因不僅僅是因為他們擁有一種交易"優勢"，而是他們發現了持續擴展其優勢的方法。

創造力。 理想的交易機構都有一組能以互不相關的方式獲得超高風險調整後報酬的交易者。 借助多元化的好處，它們可以獲得一條相對平緩的權益曲線，而且可以更有效地利用資金。 我打過交道的成功的交易機構中都不乏有創造力的交易者：他們對市場有獨到的看法，有獨創的點子，用新穎的方式表達觀點，可以在一定的風險下，最大限度地擴大 收益。 實際上，我敢肯定地說，我從未見過一個特別成功的交易者是沒有自己獨到的應對市場的方法的。 我將這類交易者稱作"點子工廠"，因為他們有一套找到其他人發現不了的機會的方法。

生產力。 我的經歷證實了迪恩·凱斯·辛姆頓（Dean Keith Simonton）所說的：成績最好的人會有更好的點子，這是因為他們產生了非常多的點子。 他們的命中率不一定特別高，但是他們擊打得非常頻繁，因而有很大機會打出好球，取得出色的成績。 他們知道自己的長處是處理信息和產生點子，而不是堅持某個點子不放棄，他們願意放棄不太好的交易，追求真正卓越的交易機會。 這種生產力顯然會反映在每一天和每一周，他們確實比同事做得更多。 他們安排自己的時間，為工作排好先後順序，以便可以既高效（在單位時間裡做更多事情）又有成效（做正確的事情）。 我們一般交易者通常要浪費多少時間？ 茫然地盯著顯示屏，浪費時間和那些沒什麼觀點的人閒聊，閱讀無關緊要的信息或糟糕的電子郵件、報告。 成功的交易者無一例外都是工作狂，而不是徒有其表的傢伙：他們親自處理數據，擅長使用信息網絡，他們懂得更高質量的信息會讓他們得到更好的收益。

自我管理。 我能想到的像交易中隨時都摻雜了風險和不確定性的情況不是很多。 在許多行業的工作中，做得夠好就已經相當不錯了，疏漏很少是無法挽回或致命的。 在金融市場上，夠好只是大家期望得到的平均水平，還無法取得出類拔萃的結果。 在市場下行時集中註意力、保持樂觀和集中精力，並不容易做到。 當沉浸在快速變化的市場中時，也不容易同時兼顧生活中的許多其他責任。 成功的運動員知道只有在非常好的體能狀態下，他們才能表現出最佳水準。 對交易者來說，這個條件包括認知和情緒兩個面向。 我認識的成功的交易者在生活中對自己的要求就像他們在市場上一樣嚴格。 他們找到的在做交易決策時保持理想狀態的方法，通常就是把市場以外的生活安排得井井有條。

和交易員一起工作，深入了解他們每天的交易表現和表現，讓我有機會親眼看到交易的成功。 從多年的交易教練經驗中，我得出的首要結論是最佳實踐-運用資金和管理風險的好方法，造就了優秀的交易者。 讓交易者脫穎而出的是最佳過程：用細緻的方式將最佳實踐變成持久的習慣。 適應力、創造力、生產力和自我管理，這些不只是最好的交易者才擁有的優點，也是最好的交易者每天都在做的事情。

你所能做的最重要的檢討不是文獻回顧，而是專注於你自己。 如果你把一個最佳交易者放在顯微鏡下觀察，你可以得出自己的觀點，很快就會發現，你最好是適應變化、進行創新、保持生產力以及管理好自己。 對我們來說，很難意識到，在某些時候、某些方面，我們已經是我們希望成為的交易者了，特別是在處境不好的時候。 我們在生活中的任務，和在市場中一樣，是去發現可以讓我們變得最好的方法和過程。 成為最好的自我，很少有別的挑戰會像這個一樣崇高或令人受益無窮，讓我們開始這段旅程吧！

行為金融與投資心理學（原書第6版）

出版社： 機械工業出版社

ISBN：9787111621201

版次：6

商品編碼：12513767

包裝：平裝

開本：16開

出版時間 ：2019-04-01

用紙：膠版紙

頁數：206

編輯推薦

適讀人群 ：專業投資人

透過認識投資中的各種心理，理解人性的弱點在投資中可能導致的被動情況，有針對性地克服不良的投資情緒，才能戰勝自我，跑贏市場。 這是一本全新詳細討論心理偏差如何影響投資行為，以及如何克服這些偏差、提高投資報酬率的著作。

內容簡介

本書第6版，有以下特色：

介紹了日常生活中的心理偏差，分析了心理偏差對投資決策的影響；

增加了一章有關投資生理學的內容，討論了基因學、神經科學的*新發展，以及荷爾蒙、老化和天性如何影響投資行為；

增加了一項控制偏差的策略，幫助讀者了解市場心理以及學會如何利用市場心理；

實證案例、章節小結和章後討論題可以幫助讀者檢驗自己的學習成效。

本書更新了這一領域的*新成果，對於普通投資者和機構投資者都很有價值，學習投資學、投資組合管理和行為金融專業的高年級學生也應該對此有所了解。

作者簡介

約翰 R. 諾夫辛格

（John R. Nofsinger）

約翰 R. 諾夫辛格 美國阿拉斯加安卡拉奇大學金融學 William H. Seward 講席教授，行為金融領域的世*級專家。 他經常在投資管理行業、大學和大型學術性會議上擔任演講嘉賓。 他的觀點常見諸《華爾街日報》《金融時報》《財星》《商業周刊》《聰明錢》《基金雜誌》《華盛頓郵報》《奈特利商業報告》等財經媒體。

他是6本交易類書籍、教材和學術著作的作者（或合作者），這些書已被翻譯成7種文字出版。 諾夫辛格教授是一位聲譽卓著的學者，他在本領域的權*學術期刊（如《金融學雜誌》《商業雜誌》）以及實踐類期刊（如《金融分析師雜誌》《財富管理雜誌 》）上發表了30多篇論文。 他也曾為私人企業、紐約證券交易所、CFA協會和政策智庫提供研究服務。 他的學術研究活動曾多次獲獎。

目錄

獻　詞

譯者序

前　言

第1章　心理學與金融 / 1

傳統金融與行為金融 / 3

預測 / 5

行為金融學 / 8

認知錯誤的原因 / 9

心理偏差對財富的影響 / 11

後續章節的內容摘要 / 12

第2章　過度自信 / 15

過度自信會影響投資決策 / 17

過度自信的心理與風險 / 22

知識錯覺 / 23

控制錯覺 / 26

網上交易 / 29

第3章　自豪與懊悔 / 32

處置效應 / 33

處置效應與財富 / 34

避免懊悔及尋求自豪測試 / 35

兌現收益過快，持有虧損股過久 / 39

處置效應與訊息 / 40

參考價格 / 41

處置效應是否會影響市場 / 44

處置效應與投資者老練度 / 45

買回之前賣出的股票 / 46

第4章　風險感知 / 49

賭資效應 / 50

風險迴避效應（蛇咬效應） / 51

翻本效應 / 51

對投資者的影響 / 53

禀賦效應（現況偏差效應） / 54

投資風險感知 / 56

記憶與決策 / 57

認知失諧 / 58

第5章　決策架構 / 66

思維框架與選擇 / 67

框架效應與投資 / 69

思考模式與決策過程 / 73

測試思維模式 / 74

風險框架效應與思考風格 / 75

投資決策的框架效應 / 77

第6章　心理會計 / 83

心理預算 / 85

沉沒成本效應 / 88

經濟影響 / 89

心理會計與投資 / 92

第7章　建構投資組合 / 100

現代投資組合理論 / 101

心理會計與投資組合 / 102

風險感知 / 103

建構行為投資組合 / 106

初級分散化投資 / 111

第8章　代表性與熟悉程度 / 116

代表性 / 117

代表性與投資 / 118

熟悉程度 / 123

不熟不投 / 123

熟悉帶來的投資問題 / 130

熟悉帶來的思考偏差和代表性思考偏差的共同影響 / 132

第9章　社交互動與投資 / 134

談投資，推特 / 135

社交環境 / 137

投資俱樂部 / 140

媒體 / 142

從眾效應 / 145

聚焦短線投資 / 148

第10章　情緒與投資決策 / 151

情感與決策 / 152

情感與金融 / 153

情緒 / 163

市場泡沫 / 165

投資的快感 / 166

第11章　自我控制與決策 / 169

短線與長線 / 170

控制自我 / 171

儲蓄與自我控制 / 172

401（k）計劃和個人退休金帳戶計劃 / 173

自我控制與股利 / 174

戰勝心理偏差 / 176

其他經驗法則 / 179

投資顧問是必要的嗎 / 180

善用心理偏差 / 181

第12章　投資生理學 / 187

性別 / 188

渾然天成還是後天培養 / 191

生理學 / 198

基因經濟學 / 201

認知能力退化 / 203

註解

前言/序言

譯者序

人類的任何行為都有社會和個人的心理背景，金融活動也不例外。 在國內，提到金融，一般指的是宏觀金融，如貨幣、銀行、國際金融等；在歐美，常指的是公司金融、個人的金融行為等。 而對於大腦和神經的研究與心理學以及微觀金融的結合，形成了一個嶄新而趣味橫生的交叉學科領域—行為金融學。 這是一個快速發展並越來越引起關注的領域，對於投資而言，我們看到的市場表現背後，操盤的都是一個個有血有肉、有情感的人，他們可能是你，是我，是 他，既有個人投資者，也有專業的投資經理人。 即便是後者，雖然受到機構制度的限制，那些實際決策者仍然是個人。 正是一個獨立的個人參與者的投資判斷和操作，匯集成了市場的交響樂。 每個參與者都有份，既重要又並非不可或缺，而人與人之間、人與媒體或媒介之間、人與市場之間，都存在著錯綜複雜的動態的相互影響。

作為經濟活動的微觀金融行為，必然離不開人的心理活動，而大家都承認，世上人心最難測。 從實務意義上來看，如果你了解投資人的心理共通性特徵，就有可能預測他在特定市場條件下的行為表現。 在此基礎上，你也應該知道自身會碰到的心理陷阱有哪些，從而有意識地加以避免和防範。 本書告訴讀者，這些可以預期的投資人心理特徵是怎樣的，有哪些研究成果支持了這些結論。

這本書並不厚，但全面地介紹了投資心理學的最新研究成果，是行為金融領域的權威著作。 本書第5版也是我翻譯的，第6版增加了生理學和神經科學的最新研究成果，身為譯者我很高興向大家隆重推薦本書。 本書的作者是著名行為金融學家約翰 ? 諾夫辛格教授，他每隔兩三年就會修訂再版。 諾夫辛格教授不是簡單地列舉投資者的心理偏差，而是從這些心理偏差對投資決策的影響角度進行分門別類的深入分析，具體解剖各種投資心理，特別是股市參與者的投資心理。

讀這本書，深入了解投資人的心理偏好，目的是知己知彼，戰勝自我，跑贏大盤。 身為行為金融學的研究者和專業投資銀行從業人士，我認可基於基本面分析的價值投資，也同意技術分析派在特定條件下是有效的，但我認為，若想在瞬息萬變的二級市場 上站穩腳跟，重要的是了解不是投資對象的基本面變化在驅動市場，而是市場參與者的心理和由此導致的行為，形成了波諦雲詭的市場表現。 指數曲線、股價平均線、K 線、MACD 等技術分析對象，是資金運動的軌跡，本質上是聚合了許許多多投資者心理活動的外在表象。 當然，影響人的心理和情緒的外在因素很多，這方面的研究還在不斷深化，但這個方向是正確的。 找出影響投資人心理的主要因素，判斷其中哪些是在當前市場最顯著的因素，就能基本了解市場的變化趨勢。 同時，明白人性的弱點所在，努力避免自己犯下同樣的錯誤，這是跑贏大盤的必要條件。

投資市場上每天都在進行博弈對決，勝利者是那些比別人做得更好的人。 當別人不懂得自身的弱點而犯錯時，如果你知道這一點，並且能克服，做正確的事，就能戰勝大多數人，從而跑贏市場。 要達到這個境界是不容易的，但是至少你應該朝著這個方向去努力。

對於想了解投資心理學的讀者來說，如果能透過本書掌握投資心理，當然是一件很值得做的事情，不過，知識只是顯性的，技能才是隱性的，並不容易習得 。 如果你留意觀察和思考，對行為金融有一定了解的話，這本書提綱挈領，能夠更好地幫助你總結和提升投資能力。

知人者智，勝己者強，希望廣大讀者朋友能開卷有益，也希望投資市場的搏擊者都能從中有所收穫。

最後，感謝朱紅燕、崔偉民、週虹、王占新、張莉和徐慧琳等人在翻譯、校訂過程中的支持、參與和寶貴建議。

鄭　磊

◆前言◆

有一條古老的華爾街格言說的是：市場被兩個因素驅動著—恐懼和貪婪。 很多人會說，貪婪在20世紀90年代高科技股票泡沫期間主導了市場，而在2008年的金融危機中，則是恐懼情緒控制了人們的行為。 儘管這話說得沒錯，但這種界定未免過於簡化了。 人類的頭腦和情緒如此復雜，僅用恐懼和貪婪情緒來解釋人們在決策中所受到的影響，顯然是不夠的。 本書是最早探索這個重要且引人入勝的主題的專著之一。

由於傳統金融學主要專注於開發供投資者優化期望回報和風險的工具，所以討論（心理對投資決策的影響）這一主題的書籍較為少見。 傳統金融學領域碩果累累，包含諸如資產定價模型、投資組合理論和選擇權定價等方法。 儘管投資者應該在投資決策過程中使用這些工具，但他們通常不會這樣做，原因在於心理效應對投資決策的影響遠大於財務理論。 不幸的是，心理偏差會影響投資者做出正確的決定。 透過學習和了解這些心理偏差，你可以戰勝它們，獲得更多的財富。

你會留意到，本書大多數章節在結構上是相似的。 首先是用日常行為例子（如駕駛轎車）對心理偏差做出描述，然後分析該偏差對投資決策的影響，最後引用學術研究成果說明投資者中確實存在這樣的問題。

我們對投資者心理學的認識正在不斷深化。 本書第6版增加了一個關於投資生理學的全新章節。 這一章比較了先天和後天因素的不同作用。 我們對風險的容忍度在多大程度上來自我們的經歷，在多大程度上來自我們的基因、荷爾蒙和身體老化？ 這是一個有趣的新研究領域，隨著人類基因組圖譜的繪製，將會涉及更多生物學和投資的學術討論。

本書的內容並非取代傳統金融中的投資理論，了解心理偏差，是傳統金融工具的補充。

新增的內容

第1章　心理學與金融

增加了對新生理學的討論。

第2章　過度自信

增加了一個小節“是誰過度自信”。

第3章　自豪與懊悔

增加了對處置效應與投資授權之間關係的討論；增加了對買回以前持有股票的討論；拓展了參考點調整的討論。

第4章　風險感知

刪除了「渾然天成還是後天培養」一節；討論了市場週期中風險規避的變化；增加了兩個關於認知失諧的研究成果。

第5章　決策框架

增加了一個小節討論社會保險的框架效應；增加了對專業投資者和風險回報框架效應的討論。

第6章　心理會計

增加了一個小節討論金錢是否會讓人快樂；加入了對心理會計和禮品卡的討論。

第7章　建構投資組合

增加了對仙股的討論；增加了對匹配多重投資目標的小型投資組合的討論；討論了投資者的經驗對“1/n”原則的影響。

第8章　代表性與熟悉程度

增加了一個小節討論熟悉程度和公司名稱的影響；在本土效應中增加了對資產定價的討論。

第9章　社交互動與投資

增加了關於社群媒體的研究成果；增加了一個關於「瘋狂金錢」節目的研究成果；刪除了「速度並非制勝關鍵」一節。

第10章　情緒與投資決策

增加了對天氣、心情和風險規避的討論；增加了電視連續劇大結局對投資者情緒的影響；討論了以自殺率度量的社會負面情緒與股市回報率之間的關係。

第11章　自我控制與決策

增加了控制偏差的第六個策略；修改了「善用心理偏差」這一小節；在該小節中加入了透過社會影響增加儲蓄的內容。

第12章　投資生理學

將「次貸危機的心理學」全章刪去，改為「投資生理學」。